Samsung erzielt Rekordgewinn von 58 Milliarden Dollar — die Aktie bricht trotzdem ein

Samsung Electronics hat für das zweite Quartal einen vorläufigen operativen Gewinn von 89,4 Billionen Won gemeldet – umgerechnet rund 58 Milliarden Dollar. Das ist der höchste Wert in der 56-jährigen Firmengeschichte. Jeder Won stammt aus dem KI-Server-Speichergeschäft. Die Aktie fiel in Seoul um knapp neun Prozent.

Der Umsatz trübte die Feierlaune. Bei 171 Billionen Won stiegen die Gesamterlöse im Jahresvergleich zwar um 129 Prozent, verfehlten aber die durchschnittlichen Analystenschätzungen. Der Markt hatte auf noch höhere Zahlen gesetzt, als Samsung lieferte. Wenn Anleger für ein Rekordquartal zahlen und ein Rekordquartal bekommen, das in einer Kennzahl die Erwartungen verfehlt, dann verkaufen sie.

Das ist die Dynamik, die die Chipindustrie „priced for perfection“ nennt. Die Samsung-Aktie war im vergangenen Jahr bereits um rund 40 Prozent gestiegen, angetrieben von steigenden HBM-Preisen und KI-Infrastrukturausgaben. Rekordgewinne waren erwartet worden. Zahlen, die den Rekord übertrafen, aber hinter den Schätzungen zurückblieben, die auf diesen Rekord aufgesetzt waren, lesen sich als Verfehlung – selbst wenn die absolute Leistung historisch war.

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Morgan Stanley veröffentlichte am selben Morgen eine Reduce-Studie zum Speichersektor. Die Bank warnte vor schmaleren Margen, sobald SK Hynix und Micron neue HBM-Kapazitäten online brächten. Die Reaktion der Samsung-Konkurrenten ließ nicht auf sich warten: Micron fiel im US-Vormarkt um fünf Prozent, Kioxia verlor in Tokio mehr als zwölf Prozent, Sandisk büßte fünf Prozent ein.

Der Ausverkauf löscht die zugrundeliegende Geschichte nicht aus. Der Aufbau von KI-Rechenzentren durch Microsoft, Google und Meta hat die Nachfrage nach HBM-Chips auf ein Niveau getrieben, das Analysten vor 18 Monaten als nicht nachhaltig bezeichnet hatten. Samsung und sein koreanischer Rivale SK Hynix sind die Hauptprofiteure. Microns eigenes drittes Quartal zeigte einen operativen Gewinnsprung um das 15,4-fache – die Bestätigung, dass der Speicher-Superzyklus real und global ist.

Was die vorläufigen Zahlen nicht klären, ist Samsungs Foundry-Sparte, die gegenüber TSMC in zwei Jahren verpasster Produktionsmeilensteine massiv an Boden verloren hat. Selbst im HBM-Markt, Samsungs stärkstem Segment, liefert SK Hynix einen größeren Anteil der margenstärksten HBM3E-Produkte an Nvidia. Ein 19-facher DRAM-Gewinnsprung repariert kein Foundry-Geschäft, das mindestens eine Chip-Generation hinter seinem Hauptkonkurrenten liegt.

Für die 270.000 Beschäftigten in Samsungs koreanischen Werken schützen die Rekordgewinne Arbeitsplätze und haben die Löhne steigen lassen. Für Verbraucher wirkt der KI-Speicherboom über die Gerätepreise zurück – DRAM-Kosten bestimmen jeden Telefon-, Laptop- und Server-Aktualisierungszyklus, nicht nur das Rechenzentrum.

Samsung veröffentlicht die vollständige Aufschlüsselung des zweiten Quartals am 30. Juli. Analysten werden auf die HBM-Preisvorgaben, die Foundry-Margen und darauf achten, ob Samsung den Abstand zu SK Hynix verringern kann, bevor die nächste Speicherarchitektur-Generation beginnt.

Schlagwörter: Halbleiter, KI-Infrastruktur, HBM, Morgan Stanley, Samsung Electronics, Speicherchips

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