Daiichi Life bietet 4,4 Milliarden Dollar für Challenger und setzt auf Australiens Rentner

Japans Lebensversicherer haben früh gelernt, was eine alternde Gesellschaft für die Bilanzen bedeutet: Die Kunden leben länger, der Heimatmarkt wächst nicht mehr, und das Geld muss anderswo neue, jüngere und vermögendere Anlagemöglichkeiten finden. Daiichi Life will nun eines der Unternehmen vollständig übernehmen, die im Zentrum der australischen Variante dieser Entwicklung stehen. Die australische Tochter TAL hat ein Angebot für sämtliche Challenger-Aktien vorgelegt, die sie noch nicht besitzt.

Challenger ist Australiens größter Anbieter von Leibrenten – Produkten, mit denen sich angespartes Altersvorsorgekapital in ein lebenslang garantiertes Einkommen umwandeln lässt. Daiichi Life hält bereits rund ein Fünftel des Unternehmens. Mit dem Angebot würde aus der Minderheitsbeteiligung die vollständige Kontrolle über ein Geschäft, das auf einem Versprechen beruht: Australierinnen und Australier, die während ihres Berufslebens für den Ruhestand gespart haben, sollen ihr Geld nicht überleben. Der Challenger-Verwaltungsrat teilte mit, den Vorschlag zu prüfen.

Ein Preis deutlich über dem Kaufkurs vom vergangenen Jahr

TAL Daiichi Life Australia bietet im Wege eines Scheme of Arrangement 11,80 australische Dollar je Aktie. Dieses Verfahren ist in Australien der übliche Weg für eine freundliche Übernahme. Challenger zufolge liegt der Preis 17,7 Prozent über dem volumengewichteten Durchschnittskurs der vergangenen vier Wochen von 10,03 australischen Dollar. Reuters bezifferte den Aufschlag auf 19,8 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vom Freitag. Das Angebot bewertet das gesamte Unternehmen mit rund 7,94 Milliarden australischen Dollar beziehungsweise 5,53 Milliarden Dollar. Bloomberg veranschlagte den Kauf der noch nicht von Daiichi Life gehaltenen 79,5 Prozent auf rund 4,4 Milliarden Dollar.

Das Angebot zeigt auch, wie stark sich Daiichi Lifes Einschätzung des Unternehmens verändert hat. Im vergangenen Jahr kaufte TAL die von einem weiteren japanischen Versicherer, MS&AD, gehaltene Beteiligung von 15,1 Prozent für rund 8,46 australische Dollar je Aktie. Das entsprach einem Aufschlag von 53 Prozent auf den damaligen Challenger-Aktienkurs. Das neue Angebot liegt fast 40 Prozent darüber. LSEG-Daten zufolge hält TAL inzwischen 20,36 Prozent des Unternehmens.

Als die erste Beteiligung bekannt gegeben wurde, sagte TAL-Geschäftsführerin Fiona Macgregor, das Unternehmen wolle „fünf Millionen Australierinnen und Australier unterstützen, die sich bereits im Ruhestand befinden oder sich auf die Zeit nach ihrem Berufsleben vorbereiten“. Das vollständige Übernahmeangebot deutet darauf hin, dass Daiichi Life inzwischen glaubt, eine Beteiligung an diesem Markt reiche nicht aus.

Warum ein japanischer Versicherer auf Australiens Ruheständler setzt

Für Daiichi Life passt der Schritt in ein größeres Muster. Japans Bevölkerung schrumpft seit Jahren, und die jahrzehntelang nahezu bei null liegenden Zinsen haben die Erträge geschmälert, die Versicherer mit den im Inland eingenommenen Prämien erzielen konnten. Die Antwort der Branche besteht darin, im Ausland Wachstum zuzukaufen. Daiichi Life erwarb im vergangenen Jahr rund 15 Prozent des britischen Vermögensverwalters M&G und wurde damit dessen größter Aktionär. Außerdem stockte das Unternehmen seine Beteiligung am Londoner Hedgefonds Capula auf. Nippon Life kaufte die übrigen Anteile an Resolution Life, und Meiji Yasuda ging eine Partnerschaft mit Legal & General ein.

Australien ist ein naheliegendes Ziel. Das verpflichtende Altersvorsorgesystem des Landes hat über drei Jahrzehnte einen der weltweit größten Anlagepools für den Ruhestand aufgebaut. Die Arbeitnehmerinnen und Arbeitnehmer, die ihn geschaffen haben, beginnen nun, ihr Guthaben abzurufen. Challenger bietet das Produkt an, mit dem sich diese Ersparnisse in ein monatliches Einkommen umwandeln lassen. Daiichi Life besitzt bereits TAL, einen der größten Lebensversicherer Australiens. Mit Challenger würde der Konzern einen großen Anteil an dem Geschäft gewinnen, mit dem Australierinnen und Australier sowohl während ihres Berufslebens als auch nach dem Renteneintritt ihren Lebensunterhalt bestreiten.

Auch Challenger hat sein Geschäft stärker auf diesen Kernbereich ausgerichtet. Im Juni vereinbarte das Unternehmen, Fidante, sein Geschäft mit spezialisierten Fondsmanagern, mit Channel Capital zusammenzuführen. Dadurch würde Challenger sich stärker auf Einkommen im Ruhestand konzentrieren. Genau auf diesen Bereich zielt Daiichi Lifes Angebot.

Was noch geschehen muss

Der Vorschlag ist unverbindlich und an Bedingungen geknüpft. Daiichi Life will die Due-Diligence-Prüfung abschließen und zu akzeptablen Bedingungen eine Vereinbarung zur Umsetzung des Scheme unterzeichnen. Außerdem sind behördliche Genehmigungen und eine Empfehlung des Challenger-Verwaltungsrats erforderlich. Anschließend müsste die Übernahme im Rahmen eines Scheme den Aktionären zur Abstimmung vorgelegt und gerichtlich genehmigt werden. Sowohl das australische Foreign Investment Review Board als auch die Aufsichtsbehörde APRA mussten der kleineren Beteiligung im vergangenen Jahr zustimmen.

Sollte die Übernahme zustande kommen, wird ein wachsender Teil der australischen Ruheständler sein monatliches Einkommen von einem Konzern garantiert bekommen, der von Tokio aus geführt wird und eine Lehre aus Japan verinnerlicht hat: Wenn Menschen länger leben, muss auch das Geld, das sie angespart haben, länger reichen.

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