SpaceX investierte 15,8 Milliarden in KI in einem Quartal — und die Aktie fiel um 10%

SpaceX meldete für das zweite Quartal einen Umsatz von 7,8 Milliarden Dollar – ein Plus von 92 Prozent, das die Analystenerwartungen um fast eine Milliarde Dollar übertraf. Doch die Zahl, auf die sich die Wall Street konzentrierte, war eine andere: 18,4 Milliarden Dollar an Investitionsausgaben im Quartal, davon 15,8 Milliarden Dollar nicht für Raketen oder Satelliten, sondern für KI-Computing-Infrastruktur. Die Aktie fiel am Tag der Bekanntgabe um bis zu zehn Prozent – die erste Handelssitzung von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen.

Diese Offenlegung veränderte die Perspektive der Anleger auf ihre Beteiligung. SpaceX ging Anfang des Jahres an die Börse – mit einem Narrativ, das auf der Dominanz im kommerziellen Raumfahrtstart und dem Satellitenbreitbandnetz Starlink basierte. Das SpaceX, das nun seinen ersten Quartalsbericht vorlegt, ist jedoch auch einer der größten KI-Infrastrukturinvestoren der Welt und investiert in drei Monaten mehr Rechenkapital als viele Hyperscaler in einem ganzen Jahr.

Die Kapitalausgaben übertrafen die Analystenschätzungen von 13,2 Milliarden Dollar deutlich und waren sechsmal so hoch wie im Vorjahresquartal. Chief Executive Elon Musk bezeichnete das Ausgabetempo im Rahmen des Earnings Calls als „total verrückt“ und kündigte an, es noch zu beschleunigen. Er prognostizierte einen Jahresumsatz von einer Billion Dollar bis 2030 – etwa das Fünffache der aktuellen Rate – und beschrieb Mondroboter als Teil der Produkt-Roadmap. Die Gesamtkapitalausgaben für das Jahr werden nun auf über 45 Milliarden Dollar erwartet.

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Unter den KI-Zahlen zeigten die zugrunde liegenden Geschäfte echte Stärke. Die Starlink-Abonnentenzahl verdoppelte sich auf 12 Millionen. xAI, die KI-Tochtergesellschaft, die das Grok-Sprachmodell betreibt, erzielte einen Umsatz von 2,56 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 247 Prozent, was sie zum am schnellsten wachsenden Bereich im Portfolio machte. Der operative Cashflow war positiv. Der Nettoverlust von 541 Millionen Dollar im Quartal bestätigt, dass SpaceX gleichzeitig zwei kapitalintensive Geschäfte finanziert: eines für den Orbit, eines für das Computing.

Die Skepsis ist strukturell, nicht episodisch. Die erwarteten Jahreskapitalausgaben von über 45 Milliarden Dollar übersteigen die gesamte Umsatzbasis des Vorjahres. Die zugrunde liegende Wette – dass KI-Infrastrukturrenditen schnell genug eintreffen, um die fortgesetzte Luftfahrtinvestition zu stützen – hängt davon ab, dass Grok seine Preissetzungsmacht behält und kein Wettbewerber xAI bei den Kosten pro Token unterbietet. Kein KI-Unternehmen in dieser Größenordnung hat bisher Renditen gezeigt, die mit den Investitionen in die Infrastruktur auf diesem Niveau vergleichbar sind. Ob Grok den Durchsatz erzeugen kann, um die Rechenkosten von 15 Milliarden Dollar pro Quartal zu rechtfertigen, bleibt eine offene Frage, keine beantwortete.

Die Karte der Interessengruppen reicht weiter, als der Earnings-Call anerkannt hat. Für Halbleiterhersteller, Rechenzentren-Bauunternehmen und die Energieversorger, die an die Standorte von SpaceX in Texas und Florida angeschlossen sind, bedeuten die vierteljährlichen KI-Kapitalausgaben von 15 Milliarden Dollar direkte Einnahmen. Für die Mitarbeiter – das Unternehmen beschäftigt rund 13.000 Personen – umfasst das Mandat nun Orbitaltechnik und KI-Serverbetrieb, ohne eine proportionale öffentliche Ankündigung. Für Privatanleger, die während des Börsengangs auf die Stärke des Starlink-Abonnenwachstums gesetzt haben, konkurriert das Unternehmen, das sie halten, nun mit Amazon Web Services, Microsoft Azure und Google Cloud um KI-Workload-Anteile – ein Markt, in dem es teuer ist, zu spät zu skalieren.

SpaceX plant, die Ergebnisse des dritten Quartals im Oktober zu veröffentlichen. Bis dahin hat sich das Unternehmen zu zwei orbitalen Testflügen von Starship und einem kommerziellen Start der Starlink-Konnektivität an Bord von Flugzeugen verpflichtet. Diese Meilensteine werden das erste operative Signal dafür liefern, ob die KI-Ausgaben den Zeitplan für das profitable Raumtransportgeschäft, das im IPO-Prospekt beschrieben wurde, verkürzen oder verlängern.

Schlagwörter: Elon Musk, SpaceX, KI-Infrastruktur, xAI, Starlink, Tech-Quartalszahlen

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