SpaceX-Aktie fällt unter den IPO-Kurs — Cathie Wood investiert 51 Millionen Dollar

SpaceX kam an die öffentlichen Märkte als das teuerste Unternehmen, das je ohne Gewinn an die Börse ging. Mit einer Bewertung von 1,6 Billionen Dollar ließ es Apple wie ein Value-Investment aussehen. Die Aktie wurde zu 135 Dollar ausgegeben, schoss auf über 225 Dollar hoch und hat seitdem fast jeden Dollar dieses Gewinns wieder abgegeben. Bei 124 Dollar notiert sie nun unter dem Kurs, den die Anleger am Emissionstag zahlten.

Diese Abfolge erzählt eine spezifische Geschichte darüber, wie Märkte eine Wette bewerten, die vollständig auf künftigen Gewinnen basiert. SpaceX ist kein Startup. Es ist das Unternehmen, das Raketenstarts neu erfunden hat, eine nahezu monopolartige Position bei staatlichen Orbitalverträgen hält und über seine Starlink-Sparte zig Millionen Satelliten-Breitband-Abonnenten erreicht hat. Investoren haben all das – und die Gewinne, die es noch nicht erwirtschaftet hat – in eine Bewertung von 1,6 Billionen Dollar eingepreist, bevor es überhaupt einen einzigen Quartalsbericht gab.

Ein Käufer zum post-IPO-Hoch von 225 Dollar sitzt innerhalb von zwei Monaten auf einem Verlust von 45 Prozent. Aber die aussagekräftigere Zahl ist das Kurs-Umsatz-Verhältnis, das der Markt bei der Emission ansetzte: 65,5, verglichen mit Apples 11 und Amazons 3,7. Um dieses Multiple zu rechtfertigen, müsste SpaceX seine Umsätze schneller steigern als jedes vergleichbare Unternehmen und irgendwann Gewinne erzielen, für deren Modellierung der Markt derzeit keine Grundlage hat.

Die operativen Nachrichten haben nicht geholfen. Ein Testflug des Starship wurde nach Entdeckung von Triebwerksproblemen verschoben, und die Aktie fiel allein aufgrund dieser Ankündigung um mehr als 5 Prozent. Der erste Quartalsergebnisbericht des Unternehmens wird für Anfang August erwartet. Bis dahin bewerten die Anleger eine Erzählung ohne Gewinnanker.

In diese Unsicherheit hinein kaufte Cathie Woods ARK Invest SpaceX-Aktien im Wert von 51 Millionen Dollar. Wood baute ihren Ruf auf, indem sie Tesla in den Jahren kaufte, als dessen Bewertung von der Realität losgelöst schien – eine Wette, die sich letztlich als richtig erwies. Die Frage, die sich SpaceX-Investoren nun stellen, ist, ob Wood ein bewährtes Muster auf ein Unternehmen anwendet, das irgendwann liefern wird, oder ob sie ein Drehbuch, das für ein profitabel gewordenes Unternehmen geschrieben wurde, auf ein Unternehmen ausdehnt, das keinen nachgewiesenen Zeitplan für dasselbe hat.

Für die gesamte Raumfahrtwirtschaft sollte der SpaceX-Börsengang ein neues Investitionskapitel für Luft- und Raumfahrtzulieferer, Satellitenwettbewerber und NASA-Programmpartner eröffnen. Ein anhaltender Aktienrückgang dieses Ausmaßes gefährdet nicht den Betrieb des Unternehmens – SpaceX erwirtschaftet Umsätze –, aber es verändert die Kapitalkosten und die Bedingungen, unter denen Wettbewerber und Partner ihre eigenen Wetten auf den Sektor kalibrieren.

Der erste Quartalsergebnisbericht von SpaceX kommt Anfang August. Wenn das Umsatzwachstum die Entwicklung bestätigt, wird der aktuelle Kurs wie ein Einstiegspunkt aussehen. Wenn nicht, hat die Distanz zwischen 225 und 124 Dollar noch weiteres Abwärtspotenzial.

Schlagwörter: business-en1, SpaceX, ARK Invest, Börse, Cathie Wood, Raumfahrtindustrie