QQQ übertrifft den S&P 500 seit 27 Jahren — und die KI-Wette läuft noch

Das Argument für den Invesco QQQ Trust war noch nie subtil. Ein Fonds, der den Nasdaq-100 abbildet – die hundert größten Nicht-Finanzunternehmen, die an der Nasdaq notiert sind – konzentriert rund 70 % seines Gewichts auf Technologieaktien. Für die Generation, die in ihre ersten Jahrzehnte des Investierens startet, ist genau diese Konzentration der Punkt.

Über 27 Jahre hinweg hat QQQ eine jährliche Rendite von 10,9 % erzielt. Dieselben 10.000 US-Dollar, die im gleichen Zeitraum in den S&P 500 investiert wurden, wuchsen auf etwa 92.769 US-Dollar. In QQQ wurden daraus 163.362 US-Dollar. Der Unterschied – mehr als 70.000 US-Dollar bei einer einzigen frühen Investition – resultierte aus der konsequenten Übergewichtung des Fonds auf die Unternehmen, die in jedem Jahrzehnt das bauten, was als Wachstumsmotor der Wirtschaft galt: das Internet, dann Personal Computing in großem Maßstab, dann Smartphones, dann Cloud-Infrastruktur.

Die aktuellen Top-Positionen des Fonds machen den nächsten Anspruch sichtbar. Apple macht 8,43 % des Portfolios aus. Nvidia hält 8,04 %. Alphabet mit 6,34 % und Microsoft mit 4,93 % runden die Konzentration ab. Seit Anfang 2023 haben die zehn größten Positionen im Durchschnitt eine Rendite von über 500 % erzielt – ein Lauf, der von der KI-Investitionswelle angetrieben wird, die die Art und Weise, wie diese Unternehmen Kapital ausgeben, Ingenieure einstellen und Preise für Unternehmenskunden festlegen, neu strukturiert hat.

Die Argumente gegen das Halten dieses Fonds sind nicht obskur. Die Technologiekonzentration von QQQ wirkt in beide Richtungen. Wenn Technologieaktien verkauft werden, fallen sie stärker als der breitere Markt: Der Fonds liegt derzeit 9 % unter seinen jüngsten Höchstständen, verglichen mit 3 % beim S&P 500. Diese Lücke ist konsistent mit der Geschichte des Fonds – in Abschwüngen verwandelt sich die Prämie auf Wachstum in eine Prämie auf Risiko. Ein Anleger, der QQQ zu einem Höchststand kauft und in einem Tiefpunkt in Panik gerät, erfasst fast keinen der langfristigen Vorteile. Die Mathematik funktioniert nur für Anleger, die durch die Kompression hindurch halten können.

Das strukturelle Argument beruht auf Zeit. Die Ausgaben für KI-Infrastruktur – Rechenzentren, Stromsysteme, Chipfertigung, Modelltraining – befinden sich noch in ihrer Kapitalaufwandsphase, nicht in ihrer Erntephase. Die Unternehmen, die die Spitzenpositionen von QQQ dominieren, sind die primären Nutznießer. Ob sich diese Ausgaben in die Produktivitätssteigerungen übersetzen, die Unternehmen ihren Vorständen versprechen, ist eine Frage, die die nächsten fünf Jahre zu beantworten beginnen werden.

Für jüngere Anleger ist die folgenreichste Variable nicht die aktuelle Performance des Fonds. Es ist die Länge der Laufbahn. Eine Verzinsung von 10,9 % über fünfunddreißig Jahre verdoppelt den Unterschied.

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