Nvidia-Chef Jensen Huang tritt zurück, Finanzchefin Colette Kress übernimmt, das Board schweigt

Der wichtigste Satz in Nvidias Mitteilung ist der, den sie auslässt. Der Verwaltungsrat akzeptierte den Rücktritt des Mannes, der das Unternehmen aufgebaut hat, übertrug der Finanzchefin die Führung und ernannte erstmals in seiner Geschichte einen Vorsitzenden. Warum Jensen Huang geht, sagte das Gremium nicht. Auch die Ergebnisse seiner eigenen Untersuchung legte es nicht offen.

Dieses Schweigen ist nun die Nachricht, die Anleger in ihre Bewertung einbeziehen müssen. Tagelang stand die Frage im Raum, ob der Chiphersteller im Zentrum des KI-Booms es sich leisten kann, seinen Gründer zu verlieren. Darauf hat der Verwaltungsrat eine Antwort gegeben. Offen bleibt, was er wusste, wann er davon erfuhr und warum ein Unternehmen dieser Größe so wenig Strukturen geschaffen hatte, um den Verlust einer einzelnen Person aufzufangen.

Was der Verwaltungsrat bekannt gab

In einer Mitteilung vom Donnerstag erklärte Nvidias Verwaltungsrat, Huang sei mit sofortiger Wirkung als Präsident, Vorstandsvorsitzender und Verwaltungsratsmitglied zurückgetreten. Colette Kress, seit September 2013 Finanzchefin des Unternehmens, übernimmt übergangsweise den Vorstandsvorsitz und behält zugleich ihre Finanzfunktion. Für die dauerhafte Besetzung will der Verwaltungsrat interne und externe Kandidaten prüfen. Vor ihrer Zeit bei Nvidia war Kress fast 25 Jahre im Finanzbereich bei Cisco und Microsoft tätig.

Zudem ernannte der Verwaltungsrat Harvey C. Jones, früherer CEO und geschäftsführender Vorsitzender von Synopsys, zu seinem ersten Vorsitzenden überhaupt. „Der Verwaltungsrat hat volles Vertrauen in Colette und das Führungsteam. Wir gehen davon aus, dass der Geschäftsbetrieb, die Zusagen gegenüber Kunden und die Produktplanung des Unternehmens ohne Unterbrechung fortgeführt werden“, sagte Jones. In der Mitteilung dankt das Gremium Huang für seine „unermesslichen Beiträge“ – und belässt es dabei. Wie VideoCardz anmerkte, nennt die Erklärung weder einen Grund für den Rücktritt noch Ergebnisse der unabhängigen Untersuchung, die der Verwaltungsrat am 8. November eingeleitet hatte.

Eine Woche, in der der Verwaltungsrat hinterherlief

Die Abfolge ist entscheidend, denn der Verwaltungsrat reagierte die meiste Zeit nur auf die Ereignisse. Huang räumte in einer unternehmensweiten E-Mail eine außereheliche Affäre ein und entschuldigte sich bei seiner Frau und seinen Kindern, ohne die andere Person zu nennen, berichtete CNN. Das Eingeständnis folgte auf einen Bericht der New York Times über seine Beziehung zu einer Frau, die US-Behörden nach Angaben von Fortune als chinesische Geheimdienstmitarbeiterin eingestuft hatten. Peking hat die Spionagevorwürfe zurückgewiesen.

Anschließend erklärte der Verwaltungsrat, er werde untersuchen, ob Huang Ziel einer ausländischen Geheimdienstoperation gewesen sei. Zugleich hieß es, es gebe „keinen Grund zu der Annahme, dass die nationale Sicherheit oder Geheimnisse von NVIDIA kompromittiert wurden“. Am Mittwoch berichtete die New York Times von einer zweiten Beziehung – diesmal zu einer Nvidia-Führungskraft, die Huang unterstellt ist. Der Verwaltungsrat trat noch in derselben Nacht zusammen. Laut einem Bericht des Wall Street Journal bereiteten die Mitglieder Huang bereits auf seine Absetzung vor, bevor das Unternehmen etwas bestätigte, berichtete CBS News.

CNN stellt die Frage nach der Verantwortung unmissverständlich: Hat Huang den Verwaltungsrat getäuscht, oder haben Nvidia und sein Verwaltungsrat die Anleger im Dunkeln gelassen? Derselbe Sender berichtete unter Berufung auf zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen, das FBI habe Abgeordnete bereits fast ein Jahr zuvor auf Bedenken hingewiesen. Die Mitteilung vom Donnerstag geht auf keinen der beiden Punkte ein.

Der Markt bewertete die Unternehmensführung, nicht die Chips

Die Anleger fällten ihr Urteil, bevor der Verwaltungsrat seines verkündete. Nvidia hatte im Laufe der Woche mehr als 300 Milliarden Dollar an Börsenwert eingebüßt, berichtete CNN, und nach der Mitteilung gaben die Aktien im vorbörslichen Handel rund 10 Prozent nach. Nvidia macht etwas mehr als 6 Prozent des S&P 500 aus. Der Kursrückgang betrifft deshalb weit mehr als nur Anleger aus der Chipbranche.

Aufschlussreich ist, worauf die Analysten ihre Herabstufungen zurückführten. Stacy Rasgon von Bernstein stufte Nvidia laut investingLive von „Outperform“ auf „Market Perform“ herab und halbierte sein Kursziel von 400 auf 200 Dollar. Seine Gewinnprognosen ließ er jedoch unverändert: Die Nachfrage nach KI-Chips sei weiterhin sehr hoch. Stattdessen senkte er die Bewertungsmultiplikatoren auf etwa das 12,7-Fache des für das Geschäftsjahr 2028 erwarteten Gewinns und schrieb, Bernstein habe möglicherweise noch immer nicht vollständig verstanden, wie tief das Problem reiche. Baird stufte die Aktie von „Outperform“ auf „Neutral“ herab und senkte das Kursziel von 500 auf 200 Dollar; auch Morgan Stanley ging auf Distanz. Anders gesagt: Die Broker setzen nicht den Wert von Nvidias Geschäft herab. Sie bewerten das Vertrauen geringer, dass irgendjemand weiß, wer das Unternehmen führt und wie es beaufsichtigt wird.

„Es gibt keinen bereitstehenden Ersatz für Huang, und seine Bedeutung für das Unternehmen lässt sich kaum überschätzen. Deshalb gehen wir davon aus, dass seine Absetzung die Aktie deutlich abwerten wird“, schrieb Neil Wilson, Stratege bei Saxo, in einer von CNN zitierten Mitteilung. Dan Ives von Yorkville Ives hatte geschätzt, dass ein erzwungener Rücktritt Nvidia eine Billion Dollar an Börsenwert kosten könnte.

Eine Struktur, die auf einen Mann zugeschnitten war

Die Recherchen von Fortune zu Wochenbeginn machten deutlich, warum der Abgang so schwer wiegt. Nvidia hat keinen Chief Operating Officer, und Huang hatte rund 60 direkte Untergebene. Das Unternehmen kam ohne Chief Compliance Officer aus. 2022 baten Mitarbeiter der Securities and Exchange Commission um nähere Angaben zur Risikoaufsicht des Verwaltungsrats und fragten, ob es eine solche Funktion gebe. Nvidia erklärte, die Compliance werde von einem Ausschuss verantwortet, dem der Finanzchef, der Leiter des operativen Geschäfts und die ranghöchste Personalverantwortliche angehörten. Nach dieser Beschreibung war die neue Übergangschefin eine von drei Personen, die dafür zuständig waren, das Unternehmen im Rahmen seiner eigenen Regeln zu halten.

Huang hielt 3,56 Prozent des Unternehmens und besaß keine Aktien mit Mehrfachstimmrechten. Deshalb konnte der Verwaltungsrat überhaupt handeln. Bis Donnerstag hatte Nvidia jedoch keinen Vorsitzenden und keinen Nachfolger, auf den der Markt vorbereitet worden wäre. „Der Verwaltungsrat hat einen Fehler gemacht, weil er keinen klar umrissenen Nachfolgeplan hatte, der dem Markt ein oder zwei Jahre lang bekannt war“, sagte Jason Schloetzer, außerordentlicher Professor an der Georgetown University und Experte für den Wechsel an der Unternehmensspitze, gegenüber Fortune.

Der Präzedenzfall, der über der nächsten Phase schwebt, ist McDonald’s. Das Unternehmen entließ 2019 seinen Vorstandsvorsitzenden Steve Easterbrook wegen einer Beziehung zu einer Mitarbeiterin. Später kamen weitere, nicht offengelegte Beziehungen ans Licht. McDonald’s klagte auf Rückzahlung seiner Abfindung und holte schließlich Barmittel und Aktien im Wert von 105 Millionen Dollar zurück, wie Fortune erinnerte. Nvidias Mitteilung sagt nichts zu Huangs Abgangsbedingungen.

Wie es weitergeht

Nvidia wird wie geplant am Dienstag, dem 17. November, die Ergebnisse des dritten Quartals des Geschäftsjahres 2027 vorlegen. Die Telefonkonferenz beginnt um 14 Uhr pazifischer Zeit. Kress wird die Quartalsergebnisse weniger als eine Woche nach ihrem Amtsantritt an der Unternehmensspitze vorstellen – zugleich als Vorstandsvorsitzende und Finanzchefin. Huang hatte früher gesagt, er hoffe, sein Nachfolger werde aus dem Unternehmen kommen. Die Suche des Verwaltungsrats schließt nun offiziell auch externe Kandidaten ein.

Die Zahlen am Dienstag werden die Frage beantworten, über die sich die Broker nach eigenen Angaben keine Sorgen machen. Die Frage, die sie umtreibt – was die Untersuchung ergeben hat –, liegt nun bei Harvey Jones. In seiner ersten Erklärung als Vorsitzender erwähnte er sie nicht.

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