Arm Holdings baut eigene Serverchips und tritt gegen Nvidia und Amazon an

Drei Jahrzehnte lang hat Arm Holdings die Befehlssätze entworfen, die jedes große Smartphone auf dem Markt antreiben, dafür Lizenzgebühren kassiert und nie einen physischen Chip hergestellt. Dieses Modell ändert sich jetzt.

Mit der Vorstellung seiner AGI-Server-CPU leitet das Unternehmen eine der folgenreichsten strategischen Neuausrichtungen in der Halbleiterbranche ein: Die Firma, die die Architektur für Ihr Smartphone geschaffen hat, verkauft nun einen physischen Chip direkt in das Rechenzentrumssegment, das Nvidia, Amazon und Google mit Milliardenaufwand beherrschen. Die Unternehmen, die auf Arms Architektur eigene Computing-Imperien errichtet haben, sehen sich jetzt einem Rivalen gegenüber.

Der Zeitpunkt ist bewusst gewählt. Der Markt für Data-Center-CPUs, den Arm ursprünglich bis 2031 auf 100 Milliarden Dollar taxiert hatte, wurde von Nvidia und AMD aufgrund der explosionsartig steigenden Nachfrage nach KI-Rechenleistung auf 220 Milliarden Dollar nach oben korrigiert. Arm will einen direkten Anteil an diesem Markt – nicht nur Lizenzgebühren auf Chips, die seine Kunden fertigen.

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Die Spannung im Geschäftsmodell ist struktureller Natur. Nvidia lizenziert Arms Architektur. Ebenso Amazon für seine Graviton-Server-Chips, und auch Alphabet. Das sind keine Randkunden – sie generieren substanzielle Lizenzerträge. Wenn Arm nun direkt in denselben Markt einsteigt, konkurriert es um Designaufträge, auf die sein Lizenzgeschäft angewiesen ist. IP-Unternehmen, die diesen Übergang bereits versucht haben, haben historisch gesehen einen schmalen Pfad vor sich.

Skeptiker verweisen auf eine Aktie, die immer noch mit dem 100-fachen des für das Geschäftsjahr 2027 erwarteten Gewinns gehandelt wird. Das Smartphone-Segment leidet unter erhöhten Speicherkosten. Und die Serverchip-Ambition erfordert Lieferketten-Infrastruktur und Vertriebsbeziehungen, die ein reines IP-Unternehmen nie unterhalten hat. Das Risiko besteht darin, dass Arms Kunden ihre Lizenzverpflichtungen gegenüber einem neuen Hardware-Konkurrenten reduzieren.

Was die jüngsten Quartalszahlen zeigen, ist, dass der Wandel bereits aktiv im Gange ist. Die Lizenzerträge erreichten im Quartal 574 Millionen Dollar, während die Lizenzgebühren bei 715 Millionen Dollar lagen, wobei sich die Datencenter-Lizenzgebühren zum zweiten Mal in Folge verdoppelten. Das Unternehmen prognostiziert das Geschäftsjahr 2028 als das Jahr, in dem sein Server-CPU-Segment die Milliardengrenze beim Jahresumsatz überschreitet, gestützt auf einen Auftragsbestand, den es mit über zwei Milliarden Dollar beziffert. Die Umsatzprognose für das zweite Quartal liegt bei etwa 1,38 Milliarden Dollar, was einem Wachstum von 22 Prozent im Jahresvergleich entspricht.

Das Signal, das Anleger am genauesten verfolgen werden, ist nicht die Größe des Auftragsbestands, sondern ob diese Verträge mit Margen abgeschlossen werden, die eine Bewertung rechtfertigen, die auf eine nahezu fehlerfreie Ausführung setzt.

Schlagwörter: business-en1, nvidia, Halbleiter, ARM, Arm Holdings, Rechenzentrum

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