Ölpreis steigt auf 90 Dollar nach US-Angriff: Märkte erwarten Fed-Zinserhöhung im September

Kevin Warsh verließ Jackson Hole, ohne sich auf September festzulegen. Die Straße von Hormus traf die Entscheidung für ihn.

Ein US-Militärangriff auf iranische Raketenwerfer, die die Wasserstraße verminen sollten, beendete am Wochenende Wochen relativer Ruhe und trieb den Brent-Rohölpreis über 90 Dollar pro Barrel. Bis Montagmorgen hatten die Märkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve auf der nächsten FOMC-Sitzung auf 55,7 Prozent neu bewertet – rund 20 Prozentpunkte höher als 48 Stunden zuvor, wie das FedWatch-Tool der CME Group zeigt.

Die Straße von Hormus transportiert etwa 25 Prozent des weltweiten maritimen Rohöls und 19 Prozent des verflüssigten Erdgases. Die Zahl, die für den Haushalt zählt, ist einfacher: Jeder anhaltende Dollar, der zum Barrel hinzukommt, landet irgendwann an der Zapfsäule und in der Heizkostenabrechnung. In diesem Sinne verbindet die militärische Kalkulation eines nächtlichen Angriffs direkt mit dem, was eine Familie in Madrid, Mumbai oder Minneapolis in den kommenden Monaten für Energie bezahlt – und damit, ob der Hypothekenzins, auf dessen Senkung sie wartet, stattdessen erhöht wird.

Warsh hatte bereits den Ton gesetzt. In seiner Jackson-Hole-Rede erklärte er, die Zentralbank habe möglicherweise noch „Arbeit zu tun“ bei der Inflation – bewusst vage Formulierungen, die die Märkte als bedingtes grünes Licht für eine Straffung lasen –, während er sich weigerte, ein bestimmtes Treffen zu nennen. Die FOMC-Abstimmung im Juli war bereits mit 9:3 ausgegangen, wobei drei Mitglieder für eine Viertelpunkterhöhung votierten, was bedeutet, dass ein einzelner Ölschock nicht so sehr die Meinungen ändert, sondern vielmehr die Deckung liefert, die die Mitte braucht, um sich zu bewegen.

Das Gegenargument verdient gleiches Gewicht. Die Geldpolitik ist ein Nachfrageinstrument; der aktuelle Preisschock ist angebotsseitig bedingt durch einen geopolitischen Konflikt, den die Fed weder verursacht hat noch kontrolliert. Eine Viertelpunkterhöhung bei 3,75 Prozent, während die Einzelhandelsausgaben sinken und die Verbraucher höhere Energiekosten absorbieren, ist eine spezifische Art von wirtschaftlichem Urteil – eines, das riskiert, genau die Aktivität zu bremsen, die die inflationsbereinigten Löhne über Wasser hält. Mehrere Fed-Beobachter argumentieren, dass Warsh einen angebotsseitigen Schock als Nachfragesignal interpretiert und dass die daraus resultierende Erhöhung, falls sie kommt, als schlecht getimt in Erinnerung bleiben wird.

Die Unternehmensrealität liegt dazwischen. Exxon verzeichnete im zweiten Quartal Gewinne von 14,5 Milliarden Dollar, Chevron meldete 12,1 Milliarden Dollar – zusammen rund 160 Millionen Dollar Tagesgewinn, da Kriegs-Rohöl die Ergebnisse anhob. Keines dieser Ergebnisse ist eindeutig verbraucherfreundlich, und der Vorstandsvorsitzende von Exxon wies auf „herausfordernde Bedingungen“ bei den Raffineriemargen hin, dem Teil des Ölgeschäfts, der dem am nächsten kommt, was Autofahrer an der Tankstelle zahlen.

Zwei Datenveröffentlichungen entscheiden nun darüber, ob der September eine Erhöhung bringt. Der Arbeitsmarktbericht für August erscheint am 5. September, der Verbraucherpreisindex für August in der darauffolgenden Woche – beide vor dem Ende des FOMC-Fensters. Wenn der Arbeitsmarkt stabil bleibt und die Inflationsdaten über den Erwartungen liegen, war der Ölschock einfach der Moment, in dem die Rechnung aufging. Wenn einer von beiden schwächelt, wird die 55-Prozent-Wahrscheinlichkeit wie ein Ausschlag auf der Suche nach einem Katalysator wirken.

Das FOMC tagt vom 15. bis 16. September. Der Ölmarkt hat bereits abgestimmt.

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