Irans Ölschock hält die US-Inflation bei 3,5 % — und stärkt die Falken der Fed vor dem September-Treffen

Die amerikanische Inflation wird durch einen einzigen externen Schock auf ihrem derzeitigen Niveau gehalten. Als die diplomatischen Verhandlungen zwischen Washington und Teheran scheiterten, stiegen die Rohölpreise innerhalb eines Monats um mehr als 20 Prozent – und dieser Anstieg zeigte sich im Preis jeder Pendlerfahrt, jeder Lebensmittellieferung, jeder Tankfüllung. Der Verbraucherpreisindex lag bei 3,5 Prozent im Jahresvergleich, unverändert zum Vormonat.

Die Abweichung zwischen einem Wert von 3,5 Prozent und den von Ökonomen prognostizierten 3,4 Prozent mag wie ein Rundungsfehler wirken. Ist sie nicht. Entscheidend war die Richtung. Monatelang hatte sich der Pfad der Verbraucherpreise in Richtung eines Niveaus gebogen, das einer vorsichtigen Federal Reserve genügend Spielraum zu bieten schien, um die Zinsen bis zum Jahresende stabil zu halten. Dieser Trend hat sich nun abgeflacht, und der Mechanismus, der diese Abflachung bewirkt, ist einer, den die Fed mit ihrem Leitzins nicht beeinflussen kann.

Die Kerninflation – die die volatilen Nahrungsmittel- und Energiekomponenten ausklammert, die den Gesamtwert so hartnäckig hochhalten – scheint leicht zurückgegangen zu sein, von 2,6 auf rund 2,5 Prozent im Vormonat. Dieser bescheidene Fortschritt wurde von der Energiebewegung überholt, bevor er eine Chance hatte, die Kalkulation des Ausschusses zu verändern. Wenn Rohöl in einem einzigen Monat um 20 Prozent steigt, schlägt sich das in allem nieder, von Flugtickets bis zu Industriegütern, und seine Präsenz in der Gesamtzahl überdauert in der Regel das diplomatische Ereignis, das es verursacht hat.

LeseempfehlungWarsh hält die Fed-Zinsen — drei Dissidenten setzen September als Deadline

Fed-Chef Kevin Warsh hatte bereits drei Kollegen versammelt, die bereit waren, bei der September-Sitzung für eine Zinserhöhung zu plädieren. Der Juli-CPI-Bericht liefert dieser Fraktion ein Beweisstück, das in einem Ausschussraum schwer zu widerlegen ist: Die Preise sind nicht abgekühlt, und der Mechanismus, der sie aufheizt, entzieht sich der Geldpolitik. Keine Zinsentscheidung kann den Iran zurück an den Verhandlungstisch locken.

Die Auswirkung auf die Verbraucher ist direkt und arithmetisch. Die durchschnittlichen Stundenlöhne in den Vereinigten Staaten sind im vergangenen Jahr um 3,2 Prozent gestiegen – ganze 0,3 Prozentpunkte unter der aktuellen Inflationsrate. Jeder Monat mit 3,5 Prozent ist ein weiterer Monat, in dem die Kaufkraft eines typischen Gehaltsschecks real schrumpft. Das gilt für 158 Millionen beschäftigte Amerikaner, unabhängig davon, ob die Ursache eine inländische Überhitzung oder ein ausländischer Ölpreisschock ist.

Die Argumentation, mit der die vorsichtigeren Fed-Mitglieder kontern werden, lautet: Der Iran-Schock kam plötzlich, und die Ölmärkte haben schon oft gezeigt, dass sie sich ebenso schnell wieder umkehren können. Rohöl stieg um 20 Prozent aufgrund diplomatischen Pessimismus. Sollte sich dieser Pessimismus als falsch erweisen – falls die Gespräche wieder aufgenommen werden, wie schon zuvor – könnten die Ölpreise innerhalb von Wochen wieder fallen, und ein Ausschuss, der im September als Reaktion auf einen temporären Energiepreisschub die Zinsen angehoben hätte, hätte kaum eine Rechtfertigung für den Schaden.

Die FOMC-Sitzung im September ist für den 16. und 17. September angesetzt.

Schlagwörter: Federal Reserve, inflation, Iran, Zinsen, Ölpreise

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