US-Inflation bleibt bei 3,4 %: Fed steht vor Zinserhöhung nächsten Mittwoch

Monatelang führten die Entscheidungsträger der Federal Reserve eine interne Debatte über den September: ob ein globaler Energieschock, stark genug, um die Preise dauerhaft über dem Zielwert zu halten, sie endlich zum Handeln zwingen würde. Die heutigen Daten des Bureau of Labor Statistics haben diese Debatte beendet.

Die Verbraucherpreise stiegen im August im Vergleich zum Vorjahresmonat um 3,4 Prozent – über den Prognosen der Ökonomen und deutlich über dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed. Die Futures-Märkte für Federal Funds reagierten scharf auf die Veröffentlichung und trieben die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf der Sitzung am 16. September auf über 90 Prozent.

Benzin trägt den Löwenanteil bei. Der Energieindex stieg in den vergangenen zwölf Monaten um 16,3 Prozent, und innerhalb dessen schnellten die Benzinpreise um annualisiert 27,4 Prozent nach oben. Der monatliche Sprung bei Benzin allein machte mehr als ein Drittel des gesamten Preisanstiegs im August aus. Heizöl – ein direkter Indikator für die Störung der iranischen Rohölförderung – stieg im Jahresvergleich um mehr als 50 Prozent.

Lässt man Energie und Nahrungsmittel außen vor, ergibt sich ein anderes Bild. Die Kerninflation (Core CPI), das Maß, das die Fed traditionell als ihr klarstes Signal für den zugrunde liegenden Preisdruck verwendet, lag bei 2,4 Prozent im Jahresvergleich. Die Wohnkosten – die andere Prioritätskennzahl der Fed – stiegen nur um 3 Prozent und setzten damit ihre Verlangsamung fort. Die Diagnose ist unbequem: Die Inflation, zu deren Bekämpfung die Fed aufgerufen wird, wurde nicht von einer überhitzten amerikanischen Wirtschaft erzeugt. Sie wurde durch einen Konflikt im Nahen Osten ausgelöst.

Die Europäische Zentralbank war einen Tag zuvor zum selben Schluss gekommen und hatte ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte angehoben – wobei sie ausdrücklich denselben iranbezogenen Energieschock anführte. De facto straffen nun zwei der größten Zentralbanken der Welt ihre Geldpolitik als Reaktion auf einen Angebotsschock, den höhere Kreditkosten nicht direkt beheben können.

Kritiker des erwarteten Schritts argumentieren genau dies. Zinserhöhungen bringen kein zusätzliches Öl auf den Markt. Die Bedingungen in der Region – nicht der Federal Funds Rate – werden bestimmen, wann die Benzinpreise sinken. Sollte der Konflikt deeskalieren und die Rohölpreise fallen, könnten die Gesamtinflation und die Kerninflation innerhalb weniger Monate unter drei Prozent konvergieren, sodass die Fed eine zusätzliche Zinserhöhung übrig hätte, die sie nicht brauchte.

Für Kreditnehmer hat eine Erhöhung um 25 Basispunkte unmittelbare Kosten. Ein Haushalt mit einer variabel verzinsten Hypothek von 400.000 Dollar wird seine monatlichen Zahlungen um rund 70 Dollar steigen sehen. Die durchschnittlichen jährlichen Kreditkartenprozentsätze, die bereits über 21 Prozent liegen, werden weiter steigen. Sparer stehen auf der anderen Seite der Bilanz: Dreimonats-Treasury-Renditen – bereits nahe 4,6 Prozent – ziehen mit dem Leitzins nach.

Das FOMC tritt am 16. September zusammen. Eine Erhöhung würde den Federal Funds Rate auf 3,75 bis 4,00 Prozent bringen – den höchsten Stand seit 2007.

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