Elon Musk sieht SpaceX wertvoller als die Weltwirtschaft – und greift mit neuen Funkfrequenzen AT&T an

Elon Musk vergleicht den Wert von SpaceX gern mit Dingen, die keine Unternehmen sind. Sein jüngster Maßstab ist der Planet: In einem Beitrag auf X erklärte der SpaceX-Chef, er sehe einen Weg dahin, dass der Raketen- und Satellitenhersteller ein Vielfaches der gesamten Weltwirtschaft wert sein könnte. Die meisten Berichte behandelten die Aussage wie eine Rechenaufgabe. Aufschlussreicher ist der Blick darauf, was SpaceX am selben Tag unternahm.

An diesem Donnerstag kündigte SpaceX an, einen landesweiten Frequenzblock im niedrigen Frequenzbereich zu kaufen. Damit soll Starlink Mobile zu einem US-Mobilfunkanbieter werden. Nach Börsenschluss gaben die Aktien von AT&T, Verizon und T-Mobile nach. Die eine Ankündigung war ein Slogan. Die andere ein Geschäftsplan, der noch auf die Zustimmung einer Aufsichtsbehörde wartet – und auf den der Markt tatsächlich reagierte.

Was „Größenordnungen“ tatsächlich voraussetzen würde

Das vollständige Zitat lautet: „Das klingt völlig verrückt, aber ich sehe einen Weg dahin, dass SpaceX ein Vielfaches der aktuellen Weltwirtschaft wert sein könnte.“ Business Insider hat die Zahlen dazu durchgerechnet. Der Internationale Währungsfonds prognostizierte im April, dass die weltweite Wirtschaftsleistung in diesem Jahr 126 Billionen Dollar erreichen werde. SpaceX schloss den Donnerstag mit einer Marktkapitalisierung von rund 2,2 Billionen Dollar ab – die Weltwirtschaft ist also etwa 57-mal größer. „Größenordnungen“ im Plural bedeutet mindestens das Hundertfache. Damit läge Musks Untergrenze bei über 12 Billiarden Dollar; der Aktienkurs müsste dafür etwa um das 5.500-Fache steigen.

LeseempfehlungElon Musk: „Es ist nicht ausgeschlossen, dass Starlink irgendwann den Großteil des weltweiten Internets liefert“

Schon innerhalb eines Tages schränkte Musk seine Aussage ein. „‚Einen Weg sehen‘ bedeutet nicht, dass ich äußerst zuversichtlich bin, dass wir dieses Ergebnis erreichen werden“, schrieb er am Freitag. „Es heißt nur, dass ich glaube, dass es einen solchen Weg gibt und die Wahrscheinlichkeit, ans Ziel zu gelangen, nicht null ist.“ Eine Behauptung ohne Zahl, ohne Zeitangabe und mit einer Wahrscheinlichkeit, die lediglich größer als null ist, ist keine Prognose. Sie ist eine Stimmungslage.

Die von Business Insider befragten Analysten teilten sich entlang vertrauter Linien auf. Russ Mould, Investment Director bei AJ Bell, deutete die Aussage als Wette auf Kolonien und Ressourcen außerhalb der Erde. Zugleich sagte er, mögliche künftige Cashflows müssten mit einem „extrem hohen“ Abschlag bewertet werden. Ipek Ozkardeskaya, Chefanalystin bei Swissquote Bank, formulierte es deutlicher: „Was er nicht sagt, ist, wie viel es kosten wird, dorthin zu gelangen!“ Neil Wilson, Anlagestratege bei Saxo UK, nannte den Beitrag „ein bisschen klassisches Musk-Getöse und -Theater“ und riet Anlegern, sich auf „das zu konzentrieren, was unter der Motorhaube vor sich geht“.

Unter der Motorhaube: Frequenzen statt Asteroiden

Unter der Motorhaube ging es in dieser Woche um Frequenzen. SpaceX einigte sich auf den Kauf des landesweiten 800-MHz-Portfolios von Grain Management: bis zu 14 Megahertz gepaarter Frequenzen mit Lizenzen, deren Abdeckung nahezu die gesamte US-Bevölkerung umfasst. Der Preis wurde nicht bekannt gegeben, und die Transaktion muss noch von der Federal Communications Commission genehmigt werden. SpaceX erklärte, die Lizenzen schlössen eine der letzten großen technischen Lücken bei Starlink Mobile und ebneten den Weg, ein bedeutender US-Mobilfunkanbieter zu werden, berichtete CNBC. In der Praxis sollen sie die Versorgung in Innenräumen ermöglichen, die Satelliten allein nur schwer gewährleisten können.

Die Wall Street nahm das ernst – anders als die Billiarden-Aussage. Um 17 Uhr US-Ostküstenzeit lag AT&T im nachbörslichen Handel 7,3 Prozent im Minus; T-Mobile und Verizon hatten jeweils 6,6 Prozent verloren. SpaceX legte laut Quiver Quantitative unterdessen um 1,5 Prozent zu. In derselben Woche genehmigte die FCC eine Starlink-Mobile-Konstellation der nächsten Generation mit 15.000 Satelliten für die direkte Verbindung mit Endgeräten.

Die Zahlen, die den Aktienkurs tragen

Schon das realistische Szenario ist anspruchsvoll genug. SpaceX meldete für das zweite Quartal einen Umsatz von 7,8 Milliarden Dollar – 92 Prozent mehr als ein Jahr zuvor – und einen Nettoverlust von 541 Millionen Dollar. Damit fiel der Verlust geringer aus als die eine Milliarde Dollar zwölf Monate zuvor. Starlink ist die wichtigste Cashcow des Unternehmens und bislang sein einziges profitables Geschäft. Die von TIKR zusammengestellten Konsensschätzungen reichen von einem Umsatz von 45,1 Milliarden Dollar in diesem Jahr bis zu rund 200 Milliarden Dollar im Jahr 2028.

Mit Mobiltelefonen allein lässt sich diese Lücke nicht schließen. JPMorgan beziffert den gesamten US-Mobilfunkmarkt auf rund 240 Milliarden Dollar und erwartet nicht, dass Starlink Mobile ihn ernsthaft herausfordern wird. Damit müsste der Großteil des Wachstums aus dem KI-Computing kommen – einem Ausbau, den SpaceX teilweise mit 40 Milliarden Dollar Schulden finanzieren will. Hier trifft Wilsons Warnung ins Schwarze: SpaceX sei „massiv dem Risiko einer KI-Blase ausgesetzt und darauf angewiesen, dass die Schuldenfinanzierung weiterläuft“.

Musk sagte Analysten im August, SpaceX rechne intern bis 2030 mit einem Umsatz von einer Billion Dollar; es gebe eine „nicht ganz auszuschließende Möglichkeit“, dieses Ziel schon ein Jahr früher zu erreichen. Selbst wenn man diesen Betrag mit hundert multipliziert, entspricht er noch immer weniger als einem Prozent der Bewertung, die Musk nun skizziert. Mohit Oberoi von Barchart hat frühere Beispiele aufgelistet: Tesla solle mehr wert sein als Apple und Saudi Aramco zusammen, der Optimus-Roboter 25 Billionen Dollar an Börsenwert hinzufügen, eine Million Robotaxis bis 2020.

Die Billiarden werden für viele Weiterleitungen sorgen. Welche Bewertung SpaceX im kommenden Jahr tatsächlich bekommt, hängt jedoch an einer Zahl bei der FCC: einem Paket von 800-MHz-Lizenzen, das T-Mobile erst im August an Grain verkauft hat und gegen das T-Mobile nun möglicherweise konkurrieren muss.

Schlagwörter: Elon Musk, SpaceX, Starlink, Unternehmensbewertungen

Ähnliche Beiträge

SpaceX investierte 15,8 Milliarden in KI in einem Quartal — und die Aktie fiel um 10%

SpaceX-Aktie fällt unter den IPO-Kurs — Cathie Wood investiert 51 Millionen Dollar

SpaceX beantragt größten Börsengang der Geschichte: 75 Milliarden bei 1,75 Billionen Dollar

Goldman Sachs meldet bestes Quartal seit 157 Jahren — SpaceX-Börsengang als Katalysator

Ölpreis steigt auf 90 Dollar nach US-Angriff: Märkte erwarten Fed-Zinserhöhung im September

Microsoft führt die KI-Cloud an – doch der Markt ignoriert es