Alphabet verbrennt 9 Milliarden Dollar und verdreifacht fast seine Schulden für KI

Alphabet, der Konzern, der aus einem Suchfeld eine der zuverlässigsten Geldmaschinen der Unternehmensgeschichte gemacht hat, gab im vergangenen Quartal mehr Geld aus, als seine Geschäfte einbrachten. Milliarden flossen in Rechenzentren und Chips für künstliche Intelligenz. Zugleich stellte der Konzern seine Aktienrückkäufe ein und griff auf geliehenes Geld zurück, um die Lücke zu schließen. Im nachbörslichen Handel verlor die Aktie rund ein Zehntel ihres Werts.

Das betrifft weit mehr als nur Anleger, die einzelne Aktien auswählen. Alphabet zählt zu den größten Positionen in Indexfonds und Altersvorsorgeplänen, in denen das Vermögen der meisten Menschen steckt. Jahrelang gab der Konzern einen großen Teil seines überschüssigen Geldes an diese Anteilseigner zurück. Jetzt fließt das Geld in Beton, Server und Stromlieferverträge – und ein Teil der Rechnung wird mit Schulden und neu ausgegebenen Aktien beglichen.

Die Geldmaschine macht jetzt Verluste

Alphabet gab im dritten Quartal 51,4 Milliarden Dollar für Sachanlagen und Ausrüstung aus – mehr als doppelt so viel wie die 24 Milliarden Dollar im Vorjahresquartal. Das geht aus dem Quartalsbericht hervor, den der Konzern bei der SEC eingereicht hat. Seine operativen Geschäfte erwirtschafteten in denselben drei Monaten 42,3 Milliarden Dollar an Barmitteln. Dadurch lag der freie Cashflow bei minus 9,07 Milliarden Dollar – deutlich unter dem Fehlbetrag von rund 2,7 Milliarden Dollar, den Analysten erwartet hatten, wie CNBC berichtet. Es ist das zweite Quartal in Folge mit einem negativen Wert; im Vorquartal hatte das Minus 5,9 Milliarden Dollar betragen.

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Auch die Finanzierung sieht inzwischen anders aus. Ende September beliefen sich die langfristigen Schulden auf 125,1 Milliarden Dollar, verglichen mit 46,5 Milliarden Dollar zum Jahresende, nachdem Alphabet neue Anleihen im Wert von 28,7 Milliarden Dollar ausgegeben hatte. Außerdem verkaufte der Konzern über ein At-the-Market-Programm neue Aktien im Wert von 12,4 Milliarden Dollar. Die Aktienrückkäufe, die im Vorjahresquartal noch 11,5 Milliarden Dollar ausgemacht hatten, sanken auf null.

Wofür das Geld eingesetzt wird

Die Ausgaben sorgen für Wachstum. Der Umsatz von Google Cloud hat sich auf 30,7 Milliarden Dollar mehr als verdoppelt. Als wesentlichen Wachstumstreiber nannte Alphabet den Verkauf der hauseigenen TPU-Chips von Google. Cloud-Chef Thomas Kurian sprach von einer „außergewöhnlich starken Nachfrage“ seitens KI-Laboren, Finanzinstituten und Unternehmen. Die Gemini-App hat eine Milliarde Nutzer erreicht – laut Alphabet das am schnellsten wachsende Produkt in der Geschichte von Google. Das operative Ergebnis stieg um 30 Prozent auf 40,6 Milliarden Dollar.

Was die Ausgaben nicht gelöst haben

Das Geschäft, das alles andere finanziert, bleibt hinter den Erwartungen zurück. Der Umsatz mit der Suche stieg um 12 Prozent auf 63,35 Milliarden Dollar und blieb damit unter den von Analysten erwarteten 64,96 Milliarden Dollar. Dabei sagte Konzernchef Sundar Pichai, KI sorge für das stärkste Wachstum bei Suchanfragen seit fünf Jahren. „Das Cloud-Geschäft war mit einem Wachstum von 103 Prozent das einzige, das die Erwartungen übertroffen hat“, sagte Jefferies-Analyst Brent Thill gegenüber CNBC. „Alles andere blieb dahinter zurück.“ Der Nettogewinn sank auf 26,2 Milliarden Dollar beziehungsweise 2,12 Dollar je Aktie, nach 2,87 Dollar je Aktie. Belastet wurde er durch einen nicht realisierten Verlust von 8,7 Milliarden Dollar auf das Beteiligungsportfolio, zu dem laut CNBC SpaceX und Anthropic gehören. Ein Teil der Nachfrage bei Cloud kommt zudem von KI-Laboren, deren eigene Finanzlage ebenfalls vom selben Boom abhängt.

Allerdings spart nicht jeder Bereich. Zum Quartalsende beschäftigte Alphabet 204.757 Mitarbeiter – fast 8 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. An den Preisen, die Google Nutzern oder Werbekunden in irgendeinem Land berechnet, ändert sich durch die Ergebnisse nichts. Es geht vielmehr darum, wie der Konzern seinen Ausbau finanziert. Das Risiko tragen nun neben den Aktionären auch die Anleihegläubiger.

Die nächste große Rechnung ist bereits angekündigt

Alphabet hielt an seiner Prognose fest, 2026 zwischen 195 und 205 Milliarden Dollar in Sachanlagen zu investieren. „Wir gehen weiterhin davon aus, dass unsere Investitionen 2027 deutlich steigen werden, und werden bei der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals weitere Einzelheiten nennen“, sagte Finanzchefin Anat Ashkenazi zu den Analysten. Der Verwaltungsrat beschloss eine Quartalsdividende von 0,22 Dollar je Aktie, die am 14. Dezember ausgezahlt werden soll. Die Ergebnisse für das vierte Quartal werden Anfang kommenden Jahres erwartet.

Für jeden Dollar, den seine Geschäfte im vergangenen Quartal erwirtschafteten, gab Alphabet rund 1,21 Dollar für Gebäude und Chips aus.

Schlagwörter: Google, KI-Infrastruktur, Sundar Pichai, Alphabet, Google Cloud, Free Cashflow

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