Bank of Japan hebt Zinsen auf 31-Jahres-Hoch — der Yen sank trotz US-Druck

Die Bank of Japan hob am Freitag ihren Leitzins um einen Viertelpunkt auf 1,25 % an – den höchsten Stand für japanische Kreditkosten seit 31 Jahren. Innerhalb weniger Minuten verlor der Yen gegenüber dem Dollar an Wert. Eine Zentralbank, die ihre Geldpolitik straffte, um ihre Währung zu stabilisieren, bewirkte das Gegenteil – und die zersplitterte Abstimmung, die die Entscheidung besiegelte, zeigt, warum.

Die Entscheidung fiel mit 7 zu 2 Stimmen. Die beiden abweichenden Vorstandsmitglieder – Toichiro Asada und Ayano Sato – wurden von Premierministerin Sanae Takaichi ernannt, deren politische Koalition historisch eine lockerere Geldpolitik bevorzugt hat, um Japans Erholung nach der Deflation zu stützen. Händler interpretierten ihren Widerspruch nicht als Randnotiz. Sie sahen darin einen Beleg dafür, dass die Straffungszusage der BoJ politisch bedingt und nicht einstimmig ist. Eine Währung fällt nach einer Zinserhöhung, wenn der Markt bezweifelt, dass die Zentralbank die Zinsen weiter anheben wird.

Der externe Druck fügt ein unangenehmeres Element hinzu. US-Finanzminister Scott Bessent forderte BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda Anfang dieses Monats auf einem G20-Finanztreffen öffentlich auf, „entschlossene markt- und geldpolitische Schritte“ zu unternehmen – im Grunde eine Aufforderung an eine ausländische Zentralbank, im Auftrag der Vereinigten Staaten zu handeln. Ein schwächerer Yen hält japanische Exporte strukturell günstiger als amerikanische Alternativen und belastet die US-Handelsbilanz. Der Zinspfad der BoJ ist nun zumindest teilweise eine außenpolitische Variable.

Für die japanischen Haushalte sind die Folgen unmittelbar. Rund 70 % des japanischen Hypothekenmarkts für Wohnimmobilien bestehen aus variabel verzinsten Darlehen, sodass die Zahlungen mit jeder Viertelpunkterhöhung steigen. In einer Volkswirtschaft, die bereits einen durch den Nahostkonflikt verursachten Anstieg der Energiekosten um 40 % verkraftet, wurde die Kreditaufnahme zu einem Zeitpunkt teurer, als die frei verfügbaren Ausgaben bereits unter Druck standen.

Was die Erhöhung nicht löst, ist das strukturelle Problem, das sie angehen sollte. Die derzeitige Inflation in Japan ist weitgehend importiert – Öl, Lebensmittel, Energie werden in Dollar abgerechnet – und nicht durch Lohnwachstum getrieben. Eine Zinserhöhung senkt nicht den Rohölpreis; sie schwächt den Yen, was Rohölimporte in Yen gerechnet verteuert. Die BoJ strafft genau den Mechanismus, der die Inflation erzeugt, die sie zu bekämpfen versucht.

Der Vorstand tagt wieder Ende Oktober 2026. Ob er den Leitzins ohne eine weitere gespaltene Abstimmung – und ohne eine neue Runde von Yen-Verkäufen – auf 1,5 % anheben kann, wird darüber entscheiden, ob die dieswöchige Entscheidung den Beginn einer glaubwürdigen Normalisierung markiert oder den Punkt, an dem die politischen Spaltungen im Vorstand begannen, Japans Geldpolitik zu bestimmen.

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